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计算机行业：盈利改善似2013已确定 诸下游反转或高增
2018-09-07 11:02:30 来源：金融界网站
申万宏源
2012与2018年5月提出计算机行业盈利反转预测。2012年5月经典报告《对2012年的投资回报不必悲观-计算机应用行业2011年回顾》有以下主要判断：1） 收入连续两年低迷规律。2）“需求冲击-供应适应性调节”规律。3）薪酬杠杆规律。4）2012年开始计算机行业有机会。2018年5月深度报告指出：1）预测2018年开始收入加速。2）预测2018开始薪酬成本压力降低。3）2018年开始的计算机行业机会与2013年较类似，超过大众认为的偶然改善。
2018Q2完全确认盈利反转，且已连续三个季度。2018Q2行业收入增长26%，薪酬增长18%，利润/扣非增长19%/16%，已自2017Q4以来连续三个季度收入增速超过20%，且利润/扣非利润增速趋于向上。
预计盈利改善还将延续。人力扩张、资产负债表趋势、反身性将是关键。1）多家公司2017年末人员未增长，2018Q2费用增速低于10%。2）预收款项、商誉、资产减值损失预示盈利改善将延续。3）2018年末人力扩张、盈利反身性（是否鼓励合理并购）将决定2019盈利。
十大下游均以高增和从差转好为主，更新最新产业阶段图。1）高增领域：医疗信息化（Q2同比环比改善）、云计算（Q2高增，但同比环比增速下降）。2）改善领域：安全与军工（环比明确改善）、金融IT（利润触底回复、差异化）、税务IT.3）平稳领域：政务IT、电力IT.4）差异化领域：安防（领军较好）、AI（AI算例高增、其它低迷）。5）整合领域：汽车IT（Q2环比同比在整合期）。
维持行业“买入”评级，关注各主线重要公司。1）中长领军：航天信息/新北洋/广联达/中科曙光等。2）医疗IT:东华软件/卫宁健康/和仁科技/思创医惠/万达信息。3）云计算大数据：深信服/宝信软件等；4）自主可控安全：太极股份/启明星辰/美亚柏科等；5） 金融IT：赢时胜/广电运通/新国都等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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