联赢激光：收入稳步增长,惠州生产基地将启动

事件：公司发布2018年半年报，实现营业收入3．99亿元，同比增长34．64％；归母净利润为4433万元，较上年同比增长5．39％。2018年上半年公司经营业绩的增长主要来源于新能源动力电池行业，积分制的实行和新能源汽车性价比的持续提高进一步促进新能源动力电池的发展，而公司凭借起步早、产品系列齐全、性能稳定的优势保持较强的市场竞争力。（公司半年报）

十多年从事激光焊接服务，全面质量监控保证产品质量：联赢激光成立于2005年，专业从事激光焊接系统的研发、生产和销售以及嵌入式应用软件的开发与销售。公司客户主要所处行业包括动力电池、消费电子、光通信、家用电器、汽车配件以及其他五金件等。公司以市场需求为导向、以产品研发为核心，研发出激光焊接机、激光焊接自动化工作平台及一体化控制软件和激光焊接系统集成的核心技术及生产工艺，并根据用户的技术要求采购零部件，调试合格后发至客户现场安装调试并进行客户操作培训。（公司半年报）

国内外差异化销售模式，上半年销售支出有所增长：联赢激光业务覆盖海内外地区，由于公司产品具有较高的个性化、定制化特点，国内销售以直销为主，国外销售采用直销和代理相结合的方式。出于市场扩张的需要，上半年公司增加了销售及售后服务人员17名，销售费用达到4782万元，同比增长31．30％，工资支出同比增长了65．70％，汽车费用同比增长了27．20％，展览费同比增长了109．88％。（公司半年报）

建设江苏、惠州两大生产基地，模块标准化设计优化生产过程：为保证产能供应，满足市场扩张的需求，公司启动江苏、惠州两大生产基地。2018年4月9日，公司江苏生产基地举行开工仪式，正式开始建设，力争在年内完工并投入使用；下半年公司将启动惠州仲恺高新区生产基地建设。此外，由于公司主营产品激光焊接系统具有个性化、定制化特点，产品生产周期较长，产品交货给客户后还需要进行现场安装调试，待客户验收后才确认收入，致使存货余额较大（上半年占总资产53．3％）。为优化生产流程、缩短生产周期，公司计划通过模块标准化设计，PLM系统管理等途径优化产品设计，缩短生产周期；同时加强技术和售后人员培训，制定安装调试标准，加快安装调试效率，减少存货占用。（公司半年报）

完成多项核心产品技术研发，上半年新增专利13项：公司持续加大研发投入，上半年研发费用为2230．88万元（占营收5．60％），同比增长了24．95％。上半年公司新开发完成激光焊接机4个机型，新设计完成自动化焊接系统8个机型；新增专利13项，新增软件著作权12项，截至6月底公司拥有专利80项，软件著作权72项。其中在激光器研发方面，开发完成了全部自主知识产权2KW光纤激光器、3KW半导体激光器、最大复合功率5KW复合激光焊接机、锡球喷射激光锡焊出射头及随动压紧激光塑料焊接系统、激光器智能网络信息化。在自动化研发方面，汽车转向系统、新能源电机部件、汽车换挡拨叉等焊接系统完成设计，完善升级了转接片焊接机、超声波焊接机、顶盖高速焊接机、密封钉焊接机的研发，完成了AGV式自动PACK线设计。在工艺研发方面，进行了动力电池、3C电子精密焊接系统的研究开发，完成了高功率激光焊接头的自主开发，钎焊送丝系统增加了脉冲送丝功能并拓宽了送丝焊丝直径范围。（公司半年报）

合作建立人才实训基地储备优秀人才，裁减人员优化人力资源结构：激光焊接设备行业属于人才密集型行业，为引进、培养优秀人才，公司与深圳市南山区高层次人才服务中心合作建立的高层次创新型人才实训基地，在上半年接收了来自全国各地实习生31名，并安排相关专业的资深技术人员进行培训。此外，公司制定了成系列的培训计划，多层次、多领域、多形式地进行员工培训工作，包括新员工入职培训、在职人员业务培训、企业文化培训、管理者提升培训等全方位培训或文化活动，上半年共举行培训418场次，参加培训6542人次。为优化人力资源结构，加强公司管理，提升研发设计和生产效率，上半年公司减少了70名员工，并增加了41名行政管理人员和17名销售及售后人员。（公司半年报）

投资建议：考虑到公司是动力电池领域的激光焊接设备龙头，以及未来有望在汽车零部件、车身领域迎来收入增长，我们预计公司2018年－2019年的收入增速分别为35．9％、29．7％，净利润增速分别为3．7％和17．2％，给予增持－A的投资评级。

风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争激烈、盈利水平不及预期。